¿Y ahora?: la estrategia Dólar Linked vs. CER en debate de los inversores
Según sostiene Lucas Decoud, Analista Renta Fija del Grupo IEB en diálogo con Ámbito, el dólar diferencial para todas las exportaciones “que en última instancia es una devaluación sin correlato en el dólar oficial”, resultó “inquietante” para el futuro de los títulos que ajustan por esta variable.
Con respecto a la curva CER, esta mostró avances significativos, especialmente en aquellos títulos con vencimientos a partir del 2025, teniendo en cuenta que la inflación seguirá siendo alta en el corto plazo dado los incentivos electorales del oficialismo a continuar con una política fiscal y monetaria expansiva de cara al balotaje. Algunos títulos CER con vencimientos en 2024 ya operan con rendimientos negativos incluso.
Según sostiene Decoud, durante las próximas ruedas probablemente sigamos viendo demanda por títulos CER pero “más temprano que tarde, a medida que nos acerquemos al balotaje la demanda por cobertura volverá a aparecer”.
Por otra parte, señala que con los dólares financieros cayendo y la implementación del dólar diferencial y el BCRA interviniendo el MEP, “la oportunidad de hacer carry con bonos en pesos se vuelve muy interesante”.
DL-CER: qué pasó con los Fondos Comunes de Inversión
La industria de los FCI también se vio impactada por la recalibración de expectativas tras la elección general por la corrección en los bonos DL y futuros que hicieron mella en la performance de los fondos.
Según un informe de PPI, los fondos de cobertura DL y Corporativos que acumulaban hasta el viernes subas en el mes del 18% en promedio (y hasta 25% según la estrategia) y del 15% respectivamente, recortaron este retorno entre cinco y ocho puntos porcentuales en lo que va de esta semana.
En contraposición, la cobertura CER aceleró su buena performance y suma en el mes un promedio de 15,5% -extendiéndose hasta el 18% si la estrategia se basa en CER largo-. Su razón, no hay dudas, se refugia en el comportamiento de la curva de este ajuste.
Expectativas: qué espera el mercado de cara al balotaje
En relación a los posibles escenarios que plantea esta elección, la victoria del oficialismo para IEB despejaría “mucha incertidumbre para la deuda en pesos” considerándolo en el escenario “más constructivo” para este tipo de activos.
“En las próximas semanas será clave conocer las alianzas y las diferentes propuestas de los candidatos para determinar la probabilidad de ganar que pueda tener que cada uno, siendo este uno de los principales drivers para los bonos argentinos de acá a las próximas elecciones”, sostiene Lucas Decoud.
En la industria de los FCI, PPI señala que “no se descarta” una recuperación antes de la segunda vuelta en los FCI Dólar Linked. Si bien, “la curva CER podría recuperarse -de concretarse el escenario de una continuidad del oficialismo y la aceleración en el ritmo de inflación (arriba de los dos dígitos mensuales)-. La volatilidad, igualmente, será alta”, concluyeron.
Fuente: Ámbito
