Los tres mercados más caros y más baratos del mundo

¿Qué mercados están exigentes? ¿Cuáles ofrecen valuaciones más bajas? ¿Qué riesgos hay? En esta nota te muestro los tres países con las valuaciones más altas y más bajas del mundo, según el ratio Price-to-Earnings Forward (NTM). Es decir, cuánto está pagando hoy el mercado por cada dólar de ganancia futura proyectada.

Es una foto clara de qué países están “caros” y cuáles están “baratos” según este múltiplo clave. Y como siempre digo: “caro” o “barato” es relativo. Depende del tipo de país, de las expectativas, del contexto, entre otras cosas. Pero como punto de partida, es útil.

Los 3 países más caros del mundo

Nueva Zelanda (ENZL) – P/E NTM: 28x

Un mercado chico, defensivo, con empresas estables pero con bajo crecimiento. Tiene tan solo 25 posiciones este ETF. Hay poca oferta de activos y mucha demanda por estabilidad, lo que empuja los múltiplos para arriba.

Estados Unidos (SPY) – P/E NTM: 23,4x

El S&P 500 cotiza caro, pero no por cualquier cosa. Adentro están Nvidia, Microsoft, Amazon, empresas líderes con márgenes bestiales. El mercado apuesta a que sigan dominando. Valuación alta y expectativas altas.

India (INDA) – P/E NTM: 23,3x

India tiene alta demografía, mucha tecnología, flujos crecientes de inversión internacional. Pero todo eso ya está incorporado en el precio actual. De hecho, no viene teniendo un gran año.

Los 3 países más baratos del mundo

Brasil (EWZ) – P/E NTM: 6,5x

Descuento por riesgo político y volatilidad histórica. Pero muchas empresas están con valuaciones muy bajas con respecto a su historial. De hecho viene siendo de los mejores países del año.

Turquía (TUR) – P/E NTM: 6,7x

Un país con inflación altísima, política impredecible y moneda débil. Sus acciones se encuentran muy frágiles y no muestran señales positivas por el momento.

Colombia (COLO) – P/E NTM: 7,1x

Mercado chico, poco líquido y fuera del radar. Pero eso puede ser una oportunidad si se revierte el desinterés. Obviamente también tiene mucho ruido político.

¿Por qué importa este ratio? Porque cuanto más alto el P/E, más tenés que confiar en que todo salga bien. No hay tanto margen para errores.

Veamos un gráfico que lo explica muy bien:

Muestra la relación histórica entre el ratio Price-to-Earnings (P/E) Forward del S&P 500 y los rendimientos anuales promedio a 10 años que se obtuvieron después de comprar en ese nivel de valuación.

Cuando el S&P 500 se compró con múltiplos bajos, los retornos a 10 años fueron muy buenos. Y cuando se compró con múltiplos altos (como hoy), los retornos futuros fueron bajos… o negativos.

Hoy la valuación es alta. Eso no significa que haya que vender todo, ya que los precios acompañan. Pero sí que el punto de partida es alto y el margen para sorpresas positivas es más limitado.

¿Cómo le fue a estos países en 2025? Veamos:

Este año dejó un mensaje claro: los mercados “baratos” fueron los que más subieron. Colombia (COLO) y Brasil (EWZ), con múltiplos bajos y poco glamour para el inversor global, lideran el ranking con subas del 32% y +21% respectivamente.

En cambio, los países con valuaciones exigentes como India (INDA) y Nueva Zelanda (ENZL) apenas se movieron, con subas marginales del 2%. Estados Unidos (SPY) se mantiene firme con una suba del 8%. ¿Y el peor? Turquía (TUR), que a pesar de su bajo P/E, cayó -8%. Es un recordatorio: lo barato puede salir caro si hay problemas reales de fondo.

La clave está en entender el contexto y no quedarse con un solo número. El P/E es útil, pero solo no alcanza.